“棉花期货”的成长与成熟

2004年6月棉花期货正式上市，标志了我国期货市场正式步入了一块快速成长和正规发展的阶段。然而经历了近十年的蛰伏，棉花期货乃至整个世界棉花，终于在2011年产生了剧烈的行情，催生了比较大的交易量，2011年棉花期货成交量当年仅次于原油，居世界第二位。从期货市场判断，每当有大的成就和持仓累积的时候就意味着有大的行情。

2011年之后，单从成交量和持仓量看，收储的三年棉花期货成交和持仓是萎缩的状态，2014年棉花价格改革之后，国家把棉花定价权还给了市场，棉花价格回归市场，期货的功能和市场作用就稳步回归，成交和持仓稳步增长。

“棉花期货”的价格发现功能逐步体现

2014年，棉花价格市场化后，棉花期货价格伴随着现货价格下跌，体现了当时的棉花高库存，2016年开始了三去一降一补，国家去库存、去国储的大幕拉开，又一波上涨行情。这个过程中，棉花期货的价格发现功能逐步被挖掘，且释放巨大能量，从期现价格相关性来讲，改革之前2013年期现价格市场关联度是-0.48，2014年期现价格相关性逐步提高，当年达到0.97，2016是0.94，棉花定价向市场化回归，也给期货市场创造了生机。

“棉花期货”功能大放异彩

1、新疆作为棉花期货重要交割地

为顺应棉花产业的转移趋势，郑商所将棉花的期货基准交割地由内地转为新疆，并分别在库尔勒、奎屯、石河子设置三个交割库，调整内地棉花交割贴水200元/吨，主要反应了新疆到内地的运费情况，内地库主要是按照运费减运费补贴去进行地域性的轻升贴水。

2、开展保险+期货试点。

2016年郑商所开展棉花“保险+期货”，主要合作对象是合作社和种植棉农。通过保险+期货的试点给农民加一个双保险，不仅有目标价格政策，还有保险加期货的市场化补贴。

3、加大新疆期货市场的开发力度。

通过与新疆自治区政府、兵团合作，联合纺织企业、投资机构和期货公司，重点了解新疆棉花种植、加工、纺织生产环节，促进产销和产融的对接。

“棉纱期货”顺势而生

顺应产业需求，棉纱期货从2012年着手研发，2017年8月18日正式上市。花费了大量精力放在了合约设计上，原则上主要和棉花期货保持一致。通过召开研讨会、论证会和调研等等工作，确定了目前的合约规则，并在河南、山东、江苏三个省设立基准品交割厂库，浙江省设置替代交割厂库，升水380元/吨。

棉纱期货上市以来运行平稳，发展也基本符合预期，与棉花期货相关性达到0.96。棉纱期货上市以后，形成了丰富的纯棉期货的风险管理体系，纺织企业可以买棉花卖棉纱，锁定中间的加工利润。

未来，希望通过棉花、棉纱期货，帮助棉纺织企业实现更多的贸易模式，行业运行更加平稳与顺畅。