上周，美棉出口销售报告数据好于预期，22-23日美国农业展望论坛报告显示：预计2018/19年度全球产量将小于消费，进入去库存阶段。两份报告利多指向性强，那短期郑棉能走多高？笔者认为，短期郑棉仍有进一步上升空间，CF1805合约暂看15500元/吨一线。

   储备棉库存量将接近安全边际

   若2018年储备棉轮出成交率按74%折算，在轮出不延期的前提下，预计2018年储备棉轮出量在270万吨，则2018/19年度初储备棉库存将接近安全边界。从国内供应来看，内地棉农收益减少、集约化管理程度低等原因，植棉意向大都减少，预计当前价格下，内地棉花种植面积会进一步减少。新疆受水资源限制，虽然收益较高，但面积增幅有限，加上2017-2019年新疆棉花目标价格改革补贴建立单产上线预警制度的要求，以农业部门当年测产，单产上浮20%设置单产预警上线，故产量增幅也有限。

   工业库存环、同比均减少

   2018年1月底，全国棉花商业库存391万吨，环比减少24.32万吨，同比增加123.2万吨；全国棉花工业库存63.89万吨，环比减少2.65万吨，同比减少0.67万吨。工业库存环、同比均减少，2018年纺企春节假期较去年缩短，上周开工已有所恢复，随着储备棉去库存的继续进行，预计纺企参与储备棉拍卖的积极性将进一步提高，叠加下游纺企开机的恢复，需求将有所转好，3月中上旬左右或是国内补库的一个阶段性高峰。

   多重因素支撑美棉

   全球2018/19年基本面预期趋紧、未点价卖出合约量历史高位、美棉出口数据向好、STAX政策下为保持种植面积增加需要较高期价、基金多头助力是推动美棉上涨的五大动力，其中全球2018/19年基本面预期趋紧是支撑价格上涨的最本质因素。2018/19年度全球消费增长可观，种植面积增幅却有限，3月将进入种植面积的炒作期，产量受到实际种植面积、天气、价格等因素的影响，不确定性较大，前期市场已经部分消化种植面积利空的影响，加上天气因素棉价易涨难跌，关注3月底美国农业部对生产者种植意向的第一次调查数据。

   总体而言，全球2018/19年度预计供需趋紧，春节后国内新棉销售、套保压力弱化，目前跨月价差也给了巨量仓单压力后移的空间。1月，纺企工业库存同环比均有所下降，随着下游纺织企业开机逐渐恢复，需求将有所转好，3月中上旬左右或是国内补库的一个阶段性高峰；长期看储备库库存大幅下降，纺企参与储备棉竞拍的积极性也将进一步提高，同时近期外棉涨势或将提高储备棉轮出竞拍底价，预计短期郑棉仍有进一步上升空间，CF1805合约暂看15500元/吨一线。

作者：彭瑶；来源：一德期货；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。（来源：农产品期货网）