春节假期当前已经正式结束，棉企、棉商以及纺企等都开始有陆续复工上班的状况，但因为仍有不少企业在放假，所以棉花市场氛围依然较为清淡，从市场报价上看，市场的分歧其实已经开始显现。国产棉方面，报价基本与节前持稳，新疆地方产三级白棉报价基本在14000-14500元/吨不等，价格相对略显混乱，但兵团手采棉价格高企，多数在15000元/吨上方，公定结算。而清关进口棉方面，分歧更为明显，中底端的棉花价格相对弱势持稳，印度棉报价13800-14000元/吨，M级巴西棉14900-15000元/吨，基本与节前持稳，高等级美棉价格相对坚挺，SM级CA棉主流在16400元/吨上方，而更为稀有的澳棉价格则出现报涨，SM级部分较高报至17700-17800元/吨，虽然当前仍较难成交，但是一定程度上反馈出市场的预期。而从纺企方面看，已经拿到配额的部分纺企当前求购的主流品种基本集中于美棉、澳棉等高等级保税区资源，无三丝等品质因素成为市场对棉花品质的追逐点。
从市场的开局状况以及此前的一些市场表现看来，我们大致可以展望一下羊年棉花市场值得注意的几点：
第一、 高品质棉花的价格，这主要是源于国内纺企对于高品质棉花需求的提升，一者是纱线产能高支化，一个是外单需求品质的稳定化，都更需要无三丝高品质的外棉作为支撑，而今年配额的限制使得这方面能够进口的资源相对有限，同时全球性高等级棉花的缺口也是限制高等级棉花进入中国的主要因素。但这并不意味这除了高等级外棉以外的资源没有机会，对于贸易商来说，能有高等级资源的情况下，即使买不到配额，保税区的高等级棉花资源也是后期可能较为紧俏的产品。如果不能获得高等级外棉资源，那么国产棉替代性的机会也值得注意，主要是高等级精捡三丝的新疆手采棉以及品质较好的机采棉，都有对高品质外棉的可替代性机会。
第二、 配额价格。因为配额的稀缺性，特别是可流通配额的稀缺性，这部分配额清关高等级外棉的可能性就相当大了，以保税区澳棉、美棉以及清关棉的价格对比可以看到保税区Sm级澳棉折算1%关税清关大约15400，与澳棉现货价差在2300元/吨，而美棉CA Sm级折算1%清关大约13800，与美棉现货报价价差在2600元/吨，考虑到外盘高等级资源同样缺少，所以如果内盘高等级外棉价格上涨，可能同样引起外盘价格上涨，所以初期配额价格可能在2500元/吨附近，而且考虑到一点，就是澳棉当前资源较少，美棉相对较多，定价更多的可能决定于美棉。
第三、 外棉通过进口纱环节的“曲线救国”，因为本年度限制棉花进口，但是从12、1月份的进口纱进口量已经可见端倪的是，这两个月纱线进口量分别达到了20和21万多吨，在之前《新年度价差形势下，棉花40%清关及进口纱对中国需求影响分析》一文中已经有所分析，但那时为时尚早，而现在可以说已经有一定的迹象了，如果这样的状况，本年度国内的棉花需求可能流失的更多。同时因为进口纱主流依然偏于中低支，争夺的国内需求也是偏于中低端棉花生产的纱线，这样一来，对于国内中低等级棉花价格的影响可能更加明显。
所以就这样的分析看来，羊年整体的棉花市场可能更多的表现为一种分歧巨大的状况，高等级棉花价格坚挺上涨，而中低等级棉花价格弱势持稳甚至下跌，但这个过程中一些结构性的机会是可以把握的，包括高等级棉花的贸易机会，同时因为期货的注册仓单制度问题，可能更多的反映中低等级棉花的价格，这样一来，类似近期这样一旦受到系统性因素以及外盘因素等，导致出现一定幅度的上涨之后，阶段性的做空机会是可以把握的。
来源：tteb
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