据统计，5月3-9日，国储棉轮出累计成交15.02万吨，成交率达到99.27%，其中11.12万吨2012年度的进口棉被棉纺织厂、贸易商照单全收，2013年度的国产棉量价也“高开高走”，但令棉花加工企业、棉企更加大跌眼镜的3-9日进口棉最高成交价竟然分别达到13820元/吨、13230元/吨、14350元/吨、12920元/吨、14010元/吨，而且四日最高加价分别为2740元/吨、3060元/吨、3860元/吨、3000元/吨、3700元/吨，一些棉纺织厂、贸易商不禁感慨“国储棉抢疯了，实在不理性了”，观望、等待情绪逐渐升温。 

  与国储棉竞卖的“大热”形成鲜明对比的是郑期、商品棉电子撮合不仅没有企稳或再创年度新高，反而持续振荡回调，郑期近月合约从升水现货800-1000元/吨逐渐向新疆棉现货滑降、靠拢乃至大幅贴水，5月9日，CF1609合约盘中再次跌破12000元/吨（11865），较4月中旬跌幅达到11.78%。一些纺企和贸易商认为，即使本周日均抛储量维持在3万吨左右水平（按成交比率和规定，下周的日均投放量应该增大到5万吨甚至7万吨，但公检能力、仓库装卸和出库能力有可能跟不上），竞拍的火爆也将得到控制并逐渐降温，一方面部分棉纺织企业、中间原料“久旱逢甘雨”得到缓解，下游消费和外围市场、经济的考虑增多，交易商大多不会脑袋一热，铤而走险；另一方面郑期、商品棉电子撮合盘面已率先回归理性，“风向标”作用显现，标准级12000元/吨成为买卖双方都能认可、接受的价格。抛储和现货不可能同电子盘“割裂”，因此随抛储参与度降温，成交率下降，竞拍成交价格将向期货盘面靠拢。 

  首先，美元走强，ICE向下调整的趋势并未结束。4月下旬以来，ICE主力合约先后下破64、63、62等整数关口，在中国抛储和美国棉花种植面积大增、全球经济回暖不稳定的前提下，下一步或测试60强支撑位。3月美国非制造业指数、耐用品订单表现强劲以及4月初请失业金人数数据大好，给予了美元足够的支撑，因此美联储6月份或7月份加息的论调再次喧嚣；大宗商品反弹遇阻，承压下行成大概率事件；而且4月份中国进出口数据不乐观、CPI进入下行通道、PPI继续收窄，棉花等大宗商品消费进入瓶颈期，能否“凤凰涅磐”尙需观察；其次，纺织服装逐渐进入淡季，需求无法再上台阶。据了解，5月中下旬服装、面料、坯布、棉纱订单将陆续进入了单、收官状态，OE纱、C21-C40S纱的产销两旺将渐进渐远。由于下游坯布、服装价格难以跟涨；印染费、燃料费持续上浮，很多织布厂、贸易公司面临无利润甚至亏损，棉花现货上涨800-1000元/吨，棉纱只报涨200-300元/吨，坯布、面料“原地踏步”，成本上涨无法传递，“胃”不消化的问题突出；6月份消费市场将跨入淡季，棉花等原料需求不可避免下滑；再次，不限量抛储，棉价几无炒作空间。考虑到公检能力、仓库作业量及其它制约因素，短期日均轮出量扩大到5万吨、7万吨的希望不大，但即使以目前每天3万多吨来计算，用不了10-15天国内纺企、贸易商的补库、参与竞拍热情就将明显降温；发改委相关负责人前期已表示，200万吨只是个计划数量，实际抛储量会随纺企需求、竞拍情况而调整，国储1100万吨棉花完全有能力保障企业需求和市场价格稳定，纺企“手中有粮”何谈慌张？ 

另外，从笔者计算来看，竞拍国储棉纺纱只有500-1000元/吨利润空间（C32S、C40S），后市赢利风险较大。近日ICE主力合约下跌超过3美分/磅，印度国内棉价也高位下滑，国际棉纱CNF、CIF报价“涨难跌易”；国储轮出导致国内纺纱成本也下降，是否出现内外棉纱联袂下行从而大幅压缩预期利润空间的情况尚难判断，但13000元/吨以上的轮出成交价肯定大大高于纺企的承受能力，“拨苗助长”现象无法持久。 （tteb）